意大利去年的财政赤字突破了欧盟设定的上限，这是自意大利总理梅洛尼于2022年上任以来其政府遭遇的最大财政挫折。根据罗马国家统计局周五公布的数据，财政赤字占国内生产总值(GDP)的3.1%，确认了此前的初步估算结果。尽管这一数字较2024年的3.4%有所改善，但仍高于欧盟旨在约束公共财政状况的3%上限。
梅洛尼原本希望财政赤字水平能够更低，从而为意大利退出欧盟的“过度赤字程序”(Excessive Deficit Procedure，EDP)打开大门。该机制是一项针对赤字过高国家的监督制度，某种程度上带有“名单曝光”的意味。最终是否退出该程序，还需等待欧盟委员会在6月作出的正式裁决。
因此，这一结果对梅洛尼来说又是一记打击。目前，她的政府正因中东战事引发的危机以及近期司法改革公投失利而承压。她与财政部长乔尔盖蒂此前一直努力控制赤字规模，以推动意大利摆脱欧盟对其预算过度膨胀的监督机制。摆脱这一审查体系原本将使意大利更容易扩大国防支出。目前，梅洛尼已承诺实现北约提出的国防开支占GDP5%的目标，以满足特朗普方面的要求。
根据“过度赤字程序”规定，赤字较高的国家将面临来自布鲁塞尔更严格的审查。如果未能达到与欧盟委员会商定的财政目标，还可能面临罚款。去年，约三分之一的欧盟成员国违反了相关规则，这些国家人口规模约占欧盟总人口的一半。其中包括法国、比利时、波兰和奥地利。根据法国政府预测，法国的财政赤字超过5%，且可能要到2029年才能降至3%。
中东战争对各国经济造成的冲击可能进一步加大改善财政状况的难度，包括对意大利而言也是如此。知情人士上月表示，意大利政府可能已准备将今年的经济增长预测下调至最低0.5%。
信用评级机构Scope Ratings分析师在上月的一份报告中写道，如果战争持续时间延长，意大利的经济增长可能进一步减弱，并使今年赤字继续高于3%，从而令意大利退出“过度赤字程序”的进程更加复杂。
这将对梅洛尼构成严重打击。迄今为止，她已因推动意大利财政改善而获得多家评级机构的肯定。其中包括穆迪评级，该机构去年对意大利作出了超过23年来的首次评级上调。
穆迪上周表示，如果冲突能够尽快结束，意大利持续推进财政修复的路径仍然可行。但若战争长期化，鉴于该国经济对海湾地区能源进口依赖程度较高，形势将明显恶化。目前，意大利是欧盟仅次于德国的第二大天然气消费国，天然气约占其能源结构的40%。
与此同时，近几周投资者担忧情绪明显上升。衡量地区风险水平的重要指标——意大利与德国10年期国债收益率利差——上周一度升至100个基点以上，而今年1月时曾低至57个基点。周五该利差回落至90个基点以下。尽管这一水平远低于梅洛尼刚当选时超过200个基点的高位，但仍然向政府发出了警示信号，意味着其融资成本将面临上升压力。
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